东吴证券: 关注中报超预期标的 看好细分领域龙头长期发展

北交所市场表现

行情回顾：从指数涨跌表现来看，截至2025年7月18日，北证50指数较上周收盘价下跌0.16%；板块比较来看，沪深300指数较上周收盘价上涨1.09%；创业板指数上涨3.17%；科创50指数上涨1.32%。

北证A股板块对比：截至2025年7月18日，北证A股成分股共268个，平均市值31.05亿元。从流动性表现来看，本周北证A股日均成交额约为218.3亿元，较上周上升1.31%。区间日均换手率为5.11%，环比上升0.01pct。综合来看，北证A股在换手率和流动性等指标方面活跃性显著优于科创板、上证主板等，同时在成分股个数、平均市值和交易量等方面仍有进一步提升空间。

行业重要新闻：

厘清咨询边界压实主体责任北交所明确申报前业务咨询注意事项：7月18日，券商人士透露，北交所披露2025年上半年IPO审核数据：1-6月共受理115家企业上市申请，12家过会，7家获批注册，最终6家上市，融资金额19.23亿元。新“国九条”实施后，北交所优化申报前咨询机制，明确仅提供规则解释，不背书上市可行性。发行人及中介机构需自行研判行业政策和市场定位，减少基础问题咨询。

咨询过程须全程留痕，书面沟通通过线上系统，电话或面谈需录音录像，确保规范透明。

工信部：加强数字经济、人工智能等重点领域、新兴领域、涉外领域立法研究储备：7月17日，工信部党组开展理论学习中心组学习。

会议强调，要统筹推进立改废释，加快重点领域立法，加强数字经济、人工智能等重点领域、新兴领域、涉外领域立法研究储备。

证监会：进一步提升资本市场会计信息披露质量：7月18日，证监会正式发布《监管规则适用指引——会计类第5号》，针对资本市场新业态下的会计实务问题提出明确监管要求，防范企业利用会计判断空间实施财务造假，进一步统一监管执行口径。

七部门：鼓励境外投资者在华再投资促进形成更多有效投资：国家发改委等部门发布新规，鼓励外商投资企业在华再投资。符合《鼓励外商投资产业目录》的项目将享受进口设备支持政策，境外投资者以合法外汇利润进行境内再投资的，相关资金可按规定划转。新规同时明确将落实税收优惠政策，进一步促进有效投资。

观点

行业推荐：短期关注中报可能超预期个股，中长期看好细分领域具有技术壁垒的优质龙头标的。本周主题轮动叠加部分业绩催化主导市场，跨境并购叠加自身业绩驱动增长的佳合科技，受益PCB涨价逻辑的万源通等，短期可持续聚焦政策支持与市场热点题材领域，同时建议关注中报可能超预期个股，中长期看好细分领域具有技术壁垒的优质龙头标的。

投资建议：本周市场呈现结构性估值分化的格局，北证A股/创业板/上证主板/深证主板/科创板PE分别为50.83/37.32/11.76/20.82/54.88倍（截至2025年7月18日收盘，口径为PETTM整体法）。上证主板与深证主板估值处于历史中枢以下，科创板及北证A股相对溢价显著，建议优先配置具备较高估值安全边际及业绩反转预期的个股，并聚焦北交所技术壁垒突出且与产业政策共振的创新成长领域。

风险提示：政策风险、流动性风险、企业盈利不达预期风险。